Estratègia
És Multi-Strategy útil per a mi?
Aquesta gràfica és el resultat final de la conversa entre la Tina i l’Albert que pots trobar a continuació, que serveix per a entendre-la i posar-la en context.
- Hola, Albert. Tinc dubtes sobre les meves inversions financeres. Et puc fer unes preguntes?
- Endavant, Tina!
- Quan em vaig retirar com a jugadora professional de futbol, vaig muntar una empresa de rehabilitació d’habitatges. I pels meus estalvis, el meu banquer privat, en Mario, em va dissenyar una cartera d’inversió…
- Mmm …
- … però no estic gaire contenta amb els resultats: en Mario em va proposar invertir un 70% del meu patrimoni en renda fixa i un 30%, en renda variable. Em va dir que així estaria més “protegida”.
- Mmm …
- Abans del 2022, la meva cartera no guanyava gaire, encara que jo veia a les notícies que els mercats pujaven amb força. En Mario ho justificava dient que la renda fixa generalment guanya menys que les accions, a canvi de “protegir-me” davant de crisis futures. Però en els darrers mesos, la renda fixa perd més que la renda variable!
- És veritat …
- … No m’agrada la renda fixa! No guanya quan ha de guanyar, i perd quan no hauria de perdre! I per això volia parlar amb tu, per entendre per què no puc invertir només en accions… així guanyaria molt més! … no?
- Bons arguments! Vols saber per què els banquers privats com en Mario recomanen invertir en renda fixa als seus clients?
- Sí, és clar.
- La regla número u de la inversió és la següent: “Compra barat i ven car”.
- Entenc. És com amb la rehabilitació dels pisos: compro pisos a bon preu, però que necessiten una reforma i, després de rehabilitar-los, els venc més cars.
- Exactament! El que és difícil és fer-ho a la pràctica: un estudi va mostrar que, encara que les accions guanyen un 7,5% de mitjana, l’inversor promig només guanya un 2,9% amb elles.
- Jo estic pagant uns costos elevats al Mario, podria ser això?
- Doncs no! Els alts costos són el segon motiu pel qual els inversors guanyen menys del que haurien. Però el primer, i més important, és que “venen barat i compren car”: un altre estudi va mostrar que els inversors que guanyaven més eren aquells que havien perdut la contrasenya del compte d’inversió.
- Mmm …
- Quan deixem que les nostres emocions ens controlin, “venem barat”, perquè quan perdem diners tenim por de perdre encara més, i “comprem car”, perquè quan els actius pugen molt de preu, pensem que continuaran pujant.
- Al 2008, amics meus van comprar pisos a un preu car perquè es pensaven que seguirien pujant. Però va venir la crisi immobiliària, i es van arruinar.
- Exactament! I uns amics meus van comprar pisos el 2012, quan estaven barats, i van guanyar molts diners.
- Molt bé, però què té a veure això amb la renda fixa?
- Molt! Fixa’t en la següent gràfica:
- No entenc res, m’ho expliques?
- En aquesta gràfica, pots veure l’evolució d’invertir en accions (línia vermella) i en una cartera amb 30% d’accions i un 70% de deute, semblant a la que et va recomanar en Mario (línia grisa).
- Entenc.
- Mira què li va passar a les accions (línia vermella) durant la crisi subprime…
- Van caure un 50%.
- Exacte! En canvi, una cartera 30/70 va caure només un 11%.
- Això explica per què en Mario em recomana invertir amb tant deute.
- Ho has entès perfectament!
- Però mira què ha passat als darrers mesos, amb la crisi d’inflació: la cartera 30/70 ha caigut inclús una mica més que les accions! No m’agrada gens, aquesta cartera.
- Tens raó! I per a evitar això mateix, mira la tercera línia, la blava.
- Ah, sí. La línia blava ha caigut poc durant la crisi d’inflació. I també ho va fer relativament bé durant la crisi COVID-19, i en la crisi subprime. Què és, aquesta inversió?
- La línia blava representa l’estratègia Empodering Multi-Strategy. La Multi-Strategy és una estratègia que intenta reduir els riscos d’una cartera de risc moderat, com la teva cartera 30/70.
- Doncs ho fa força bé, oi? Té menors pèrdues durant les grans crisis que la meva cartera, però el rendiment final és superior.
- Exacte! Acaba guanyant menys que les accions, però les accions poden arribar a perdre moltíssim més. No compensa.
- Però i si accepto aquest risc extra?
- Recorda la regla número u de la inversió: “vendre car i comprar barat”. Si inverteixes amb molt risc és probable que en una gran crisi acabis “venent barat”. Pensa-hi: si d’un dia per un altre, els teus estalvis valguessin la meitat, com et sentiries?
- Doncs la veritat és que no seria gens agradable. És possible que decidís vendre-ho tot, per la por a perdre encara més.
- Exacte! Aquesta reacció, molt humana, és la que té la majoria de persones quan es troben en aquestes circumstàncies.
- I l’objectiu número u de tot inversor és comprar barat i vendre car i, per tant, és millor evitar trobar-se en aquestes circumstàncies, oi?
- Ho has entès perfectament!
- Interessant … en teoria. Però a la pràctica com es fa?
- Per això, hauràs de contactar amb Empodering i veure com et poden ajudar. Sort!
Quant guanyaré amb Multi-Strategy?
Aquesta gràfica és el resultat final de la conversa entre la Tina i l’Albert que pots trobar a continuació, que serveix per a entendre-la i posar-la en context.
- Hola, Albert. L’altre dia em vas ajudar a entendre per què l’estratègia Empodering Multi-Strategy pot ser útil per a mi. Però em queda un dubte, tens un moment per a una pregunta?
- Endavant, Tina!
- Quant guanyaré amb aquesta estratègia? Si ve una crisi inesperada, quant puc arribar a perdre?
- Bones preguntes! Sempre és bo mirar totes les possibilitats, tant els resultats esperats, com els possibles riscos extrems.
- Sí. El meu avi va perdre els estalvis amb les preferents, i sempre estic alerta sobre possibles riscos desconeguts.
- Em sembla una bona actitud. Per a respondre’t, m’has de dir quin és el teu horitzó temporal: necessitaràs els diners en algun moment del futur?
- Doncs no ho sé. Estalvio pel futur, però no tinc cap data concreta en ment. No crec que necessiti fer servir els meus estalvis aviat … però qui sap!
- Perfecte! Quan tu fas una rehabilitació d’un pis que acabes de comprar, quant guanyaràs amb aquesta inversió? Pots perdre-la, si les coses van malament?
- Fas trampa, em tornes la pregunta cap a mi.
- És la idea!
- La resposta és que no ho sé. Si el mercat immobiliari continua com ara, sé aproximadament el que guanyaré. Però si ve una crisi de sobte, puc perdre diners.
- Exacte! Doncs el mateix amb la inversió financera.
- Segur que tens raó. Però la teva resposta no és gaire útil.
- D’acord! Intentem posar números. Tornem a les teves inversions immobiliàries. Potser creus que pots guanyar, si tot va bé, un 7% en un any.
- Sí, això és raonable.
- Però no sempre serà així. Diguem que un cop cada set anys, ve una crisi i perds un 10% aquell any.
- També em sembla raonable.
- Llavors, la resposta a la teva pregunta, sobre quant guanyaràs amb la teva inversió, depèn de en quin any comencis!
- No estàs sent gaire útil…
- …En deu anys, hauràs tingut un o dos anys difícils, però la resta compensaran, i hauràs guanyat un 6% anual, aproximadament.
- Això ja està millor. Però continues parlant en teoria: a la pràctica, quant guanyaré si inverteixo amb l’estratègia Empodering Multi-Strategy?
- La resposta és que, a llarg termini, guanyaràs un 4,5% anual.
- Això és l’equivalent del 6% anual del teu exemple anterior, oi?
- Exacte!
- O sigui, que hi haurà anys en què guanyaré més del 4,5%, i altres en què guanyaré menys. Però a llarg termini, una cosa compensa l’altra, i guanyaré un 4,5% en promig si mantinc la inversió prou temps, oi?
- Ho has entès perfectament!
- I si tinc la mala sort de començar en un any “dolent” i perdo diners, quant de temps puc trigar a recuperar-los?
- Bona pregunta, Tina! La resposta és quatre anys.
- Això dels quatre anys, està assegurat?
- No! És un càlcul probabilístic. Pot ser una mica més, o una mica menys.
- I si mantinc la meva inversió inicial diversos anys, quant puc guanyar?
- Si inverteixes durant 25 anys en l’estratègia, el més probable és que multipliquis per tres la teva inversió inicial.
- Sembla raonable. I si les coses no van tan bé?
- En un escenari pessimista multiplicaries per dos la teva inversió inicial, després de 25 anys.
- I si tenim sort, i els mercats juguen al nostre favor?
- En un escenari optimista multiplicaries per quatre la teva inversió inicial, després de 25 anys.
- Doncs està bé.
- Però pensa que aquests càlculs estan basats en dades passades, i segur que has escoltat que “resultats passats no garanteixen resultats futurs”.
- Crec que ara entenc millor què puc esperar sobre aquesta estratègia. No es pot assegurar res, però com més de temps mantingui la inversió, més probable és que els resultats que comentes es facin realitat, oi?
- Exacte, ho has entès tot molt bé, Tina! Ara et mostro una gràfica que resumeix la nostra conversa, i amb la que pots “jugar” una mica:
- Ah, és divertida, m’agrada moure el ratolí sobre la pantalla, i veure quant puc guanyar en cada moment.
- I amb els botons de la part superior de la gràfica, pots canviar la inversió inicial.
- Moltes gràcies, Albert, has respost bé les meves preguntes. Fins aviat!
- Fins aviat, Tina, i sort!
Què és el fons d’inversió Empodering Multi-Strategy?
- Hola, Albert. Tinc dubtes sobre les meves inversions financeres. Et puc fer unes preguntes?
- Endavant, Tina!
- He rebut un correu electrònic d’Empodering amb el meu Pla Personalitzat d’Inversió, després d’haver omplert el seu qüestionari, sobre el meu perfil d’inversor.
- Mmm…
- I el meu Pla Personalitzat d’Inversió em recomana que inverteixi en el fons d’inversió Empodering Multi-Strategy.
- Jo també vaig rebre una recomanació semblant, quan em vaig donar d’alta a Empodering.
- Hi ha coses que no entenc. Per exemple, en Mario em va recomanar una cartera que té catorze fons d’inversió. En canvi, amb Empodering invertiria en un únic fons. No és pitjor invertir en un fons, que en catorze?
- Bona pregunta! El fons Empodering Multi-Strategy és, de fet, una cartera d’inversió, que conté l’equivalent dels catorze fons d’inversió d’en Mario, però amb l’estratègia Multi-Strategy.
- Ah, això té més sentit. Però per què ficar una cartera dins un fons d’inversió? No és una complicació innecessària?
- Ho sembla, oi? Doncs no! Per a un inversor minorista, inclús amb molts diners, podria arribar a ser difícil, o directament impossible, invertir en l’estratègia Multi-Strategy sense el fons.
- Per què?
- Perquè diversos dels actius de l’estratègia estan pensats per a grans inversors institucionals.
- I un fons d’inversió és un gran inversor institucional, oi?
- Ho has entès perfectament!
- D’acord. Hi ha altres motius per a fer servir un únic fons d’inversió, en comptes d’una cartera amb catorze?
- Doncs sí! El rebalancejament, per exemple, el pot fer la gestora directament, sense que l’inversor hagi de fer res.
- Ah, sí, això del rebalancejament no ho he entès mai gaire bé, però en Mario em recomana fer-ho cada uns quants mesos, i és feina.
- En canvi, amb un únic fons d’inversió, tot això és automàtic. De fet, trobo que invertir en aquest fons d’inversió em facilita molt les coses.
- Per què? Això m’interessa: tinc moltes coses a fer a la meva vida, i no tinc temps per perdre amb les meves inversions.
- Com que només inverteixo en un únic fons d’inversió, sé millor el que guanyo o deixo de guanyar.
- És interessant que diguis això, perquè amb en Mario, em passa una cosa semblant. Sé quant val la cartera en cada moment. Però com que hi ha catorze fons, mai tinc gaire clar perquè estic guanyant, o perdent.
- Sí, amb un únic fons d’inversió, tot és més fàcil.
- Fins ara, tot el que m’has dit és positiu. Però no serà més car?
- Sí que cal pagar l’administració del fons d’inversió. Però també hi ha estalvis: un fons és un gran inversor institucional, i pot negociar els preus millor que un minorista.
- O sigui: que el fons d’inversió Multi-Strategy em permet invertir d’una manera que fins ara no podia, em facilita la vida, i no m’augmenta els costos respecte la meva operativa actual, és així?
- Ho has entès perfectament, Tina! Jo vaig arribar a la mateixa conclusió.
- Gràcies, Albert. Has respost bé les meves preguntes. Fins aviat.
- Fins aviat, Tina, i sort!
És Multi-Strategy útil per a mi? (avançat)
- Hola, Albert. Tinc dubtes sobre les meves inversions financeres. Et puc fer unes preguntes?
- Endavant, Tina!
- Quan em vaig retirar com a jugadora professional de futbol, vaig muntar una empresa de rehabilitació d’habitatges. I pels meus estalvis, el meu banquer privat, en Mario, em va dissenyar una cartera d’inversió…
- Mmm …
- … però no estic gaire contenta amb els resultats: en Mario em va proposar invertir un 70% del meu patrimoni en renda fixa i un 30%, en renda variable. Em va dir que així estaria més “protegida”.
- Mmm …
- Abans del 2022, la meva cartera no guanyava gaire, encara que jo veia a les notícies que els mercats pujaven amb força. En Mario ho justificava dient que la renda fixa generalment guanya menys que les accions, a canvi de “protegir-me” davant de crisis futures. Però en els darrers mesos, la renda fixa perd més que la renda variable!
- És veritat …
- … No m’agrada la renda fixa! No guanya quan ha de guanyar, i perd quan no hauria de perdre! I per això volia parlar amb tu, per entendre per què no puc invertir només en accions… així guanyaria molt més! … no?
- Bons arguments! Vols saber per què els banquers privats com en Mario recomanen invertir en renda fixa als seus clients?
- Sí, és clar.
- La regla número u de la inversió és la següent: “Compra barat i ven car”.
- Entenc. És com amb la rehabilitació dels pisos: compro pisos a bon preu, però que necessiten una reforma i, després de rehabilitar-los, els venc més cars.
- Exactament! El que és difícil és fer-ho a la pràctica: un estudi va mostrar que, encara que les accions guanyen un 7,5% de mitjana, l’inversor promig només guanya un 2,9% amb elles.
- Jo estic pagant uns costos elevats al Mario, podria ser això?
- Doncs no! Els alts costos són el segon motiu pel qual els inversors guanyen menys del que haurien. Però el primer, i més important, és que “venen barat i compren car”: un altre estudi va mostrar que els inversors que guanyaven més eren aquells que havien perdut la contrasenya del compte d’inversió.
- Mmm …
- Quan deixem que les nostres emocions ens controlin, “venem barat”, perquè quan perdem diners tenim por de perdre encara més, i “comprem car”, perquè quan els actius pugen molt de preu, pensem que continuaran pujant.
- Al 2008, amics meus van comprar pisos a un preu car perquè es pensaven que seguirien pujant. Però va venir la crisi immobiliària, i es van arruinar.
- Exactament! I uns amics meus van comprar pisos el 2012, quan estaven barats, i van guanyar molts diners.
- Molt bé, però què té a veure això amb la renda fixa?
- Tot! Mira la següent gràfica:
- És el que deia. Les accions guanyen més que la meva cartera. I el motiu és el deute.
- No tan ràpid. Mira ara aquesta altra gràfica:
- Durant la crisi subprime, les accions van perdre un 50%, però una cartera com la teva només va caure un 11%.
- Mmm …
- Si el valor de la teva cartera caigués demà un 50%, estaries tranquil·la?
- La veritat és que no.
- La majoria de gent, tampoc. Per això, l’inversor promig guanya poc: quan les accions cauen, “ven barat” perquè té por de perdre més. I quan les accions tornen a pujar, s’espera massa per comprar i, per tant, “compra car”.
- Mmm …
- Si la teva cartera cau un 11%, és menys probable que “venguis barat” que no pas si ho fa un 50%.
- Estic d’acord.
- Per tant, és útil que una cartera tingui cobertures que redueixin les pèrdues.
- Crec que començo a entendre’t… però tot això és teoria. A la pràctica, la renda fixa de la meva cartera ha perdut més que la renda variable en els primers mesos del 2022!
- Tens raó: la renda fixa no ha funcionat bé aquests darrers mesos. Però sense cobertures, la teva cartera tindria molt de risc i, al final, acabaries “venent barat i comprant car”.
- Té sentit el que dius. Però si la cobertura de la meva cartera no ha funcionat, i si sense cobertura tindria massa risc, què faig?
- Hi pot haver altres actius que serveixin de cobertura.
- I quins són?
- Mira aquesta gràfica, que inclou l’evolució del preu de l’or, igual que la d’una cartera semblant a la teva (que anomenarem 30/70, perquè té 30% d’accions i 70% de deute), i digue’m què en penses:
- Doncs l’or no sembla que em protegeixi molt: primer puja, i després cau amb força. De debò que l’or reduiria els riscos de la meva cartera?
- Tu, que ets futbolista, saps que el valor d’un jugador no es pot mesurar de manera aïllada, sinó per com millora el joc de l’equip en conjunt.
- I què té a veure el futbol amb les cobertures?
- Més del que sembla: Mira!
- Quan afegeixes or a una cartera 30/70, aquesta guanya més i perd menys. En diem la cartera 30/55/15 (30% en accions, 55% en deute i 15% en or).
- Entès. Quines altres cobertures afegim per reduir encara més el risc?
- Mira aquest altre actiu, els “fons seguidors de tendències”:
- Mmm …
- En els últims mesos han pujat força, quan el deute queia. I també van funcionar bé com a cobertura en una crisi llarga i profunda com la subprime.
- Mmm …
- Si haguessis invertit en aquest actiu des de principis de 2022, la teva cartera hauria perdut menys:
- Interessant … però aquests “fons seguidors de tendències” no ho van fer gaire bé durant la crisi COVID-19, oi?
- Bona observació! I per això mateix, necessitem també els “fons asseguradors de riscos”:
- Els “fons asseguradors de riscos” funcionen de manera complementària als “fons seguidors de tendències”: mentre els segons ho fan bé durant crisis llargues, els primers guanyen molt al principi d’elles.
- Mmm …
- I això és l’estratègia Empodering Multi-Strategy: una cartera formada per accions, deute, or, “fons seguidors de tendències”, “fons asseguradors de riscos” i altres estratègies semblants:
- Però encara no has respost a la meva pregunta inicial: per què no puc invertir el meu patrimoni completament en accions?
- Tens raó! Mira aquesta darrera gràfica:
- Les accions van guanyar més, en els darrers 17 anys, que l’estratègia Multi-Strategy. Però van patir caigudes més grans durant la crisi subprime, la COVID-19 i l’elevada inflació de la primera meitat del 2022. Per tant, amb l’estratègia Multi-Strategy és menys probable que acabis “venent barat” que amb les accions. I evitar “vendre barat” és la regla número u de la inversió.
- Interessant … en teoria. Però a la pràctica com es fa?
- Per això, hauràs de contactar amb Empodering i veure com et poden ajudar. Sort!